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Mes: agosto 2024

Finanzas descentralizadas, ¿Oportunidad de negocio o riesgo para el negocio bancario tradicional?

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Finanzas descentralizadas, ¿Oportunidad de negocio o riesgo para el negocio bancario tradicional?

 

Las finanzas descentralizadas o DeFi (por el acrónimo de su denominación en inglés Decentralized Finance) hacen referencia a un nuevo ecosistema financiero construido sobre la tecnología Blockchain.

El elemento diferencial de este nuevo entorno o ecosistema es que los usuarios no necesitan intermediarios financieros para transmitir activos o contratar servicios financieros, sino que son los propios usuarios los que interactúan directamente entre ellos mismos ofertando o demandando productos financieros. Los usuarios pueden utilizar las finanzas descentralizadas como mecanismo de inversión o de financiación.

Para entender el funcionamiento de las finanzas descentralizadas es fundamental conocer la tecnología Blockchain, que es la plataforma sobre la que están edificadas. El Blockchain o cadena de bloques es en una red de usuarios interconectados entre sí sin la necesidad de un servidor o intermediario central, que es capaz de transferir datos y activos de una forma totalmente segura y bajo la estricta vigilancia de protocolos públicos y conocidos que son ejecutados por los propios usuarios.

Además de operar en el entorno Blockchain con las características de seguridad y operatividad descritas anteriormente, las operaciones de finanzas descentralizadas se rigen mediante contratos inteligentes o Smart Contracts. Los Smart Contracts son software, que trabaja sobre la plataforma Blockchain, que contiene las condiciones contractuales pactadas libremente entre dos usuarios. El Smart Contract se ejecuta de forma secuencial a medida que se cumple las condiciones impuestas por los usuarios que lo han suscrito.

A modo de resumen, las finanzas descentralizadas utilizan la tecnología Blockchain para custodiar y transferir activos financieros de forma digital. Lo hacen asegurando el cumplimiento de los acuerdos, plasmados en el software de los Smart Contract,  alcanzados por parte de los usuarios o contrapartidas que acuerdan la transacción.

¿Cuáles son los principios rectores de las finanzas descentralizadas?

Descentralización: es la característica más evidente ya que supone su razón de ser. Se evidencia en que no existe una autoridad central que administra y controla la prestación de servicios financieros y la transmisibilidad de activos financieros. En su lugar, son los propios oferentes y demandantes de servicios y activos financieros los que ejecutan las transacciones en la plataforma Blockchain. Haciendo una analogía con el sistema financiero tradicional, la descentralización evoca un sistema financiero sin instituciones como la banca central.

Accesibilidad: la operatividad en las finanzas descentralizadas únicamente está limitada por la conexión a internet y la titularidad de una billetera o wallet digital. Nada más es necesario, al contrario del sistema financiero actual dónde es necesaria la titularidad de una cuenta corriente o una valoración de perfil o historial creditico para poder operar con activos financieros.

Transparencia: las finanzas descentralizadas son más transparentes que el sistema tradicional porque registran todas las operaciones realizadas en una red Blockchain pública y de libre consulta por parte de todos los usuarios de la misma. Esta característica garantiza que cualquier usuario pueda consultar y verificar cualquier operación ejecutada en la red, independientemente de que él haya o no haya participado en la misma, promoviendo así la confianza en el sistema y la integridad de las finanzas descentralizadas.

Interoperabilidad: las aplicaciones que forman el ecosistema de finanzas descentralizadas están diseñadas para interactuar entre ellas mismas. La interconexión garantiza que el sistema de finanzas descentralizadas es un ecosistema financiero interconectado, dando la posibilidad a todos los usuarios de poder contratar cualquier servicio o activo de manera integrada.

Innovación abierta: cualquier individuo, opere o no en finanzas descentralizadas, puede contribuir con nuevos desarrollos y aplicaciones a la evolución y actualización de los protocolos que rigen la red de finanzas descentralizadas. Esto explica la constante evolución y diversificación de los servicios financieros que ofrece a sus usuarios las finanzas descentralizadas.

Por tanto comparando las características de las finanzas descentralizadas y el sistema financiero tradicional, ¿qué ventajas aportan a los usuarios las finanzas descentralizadas?

Beneficios de las finanzas descentralizadas

Globalidad: las finanzas descentralizadas proporcionan acceso global y sin prácticamente ninguna barrera de entrada a todos los servicios financieros, lo cual es muy relevante en regiones con bajos índices de bancarización.

Desintermediación: las finanzas descentralizadas acercan al usuario el control y propiedad de los activos. Son los usuarios, los dueños legítimos de los activos, quiénes los custodian y operan con ellos sin necesidad de ningún intermediario. La ausencia de intermediarios promueve un abaratamiento de los servicios financieros, universalizando la participación en el mercado.

Seguridad: el registro de todas las operaciones ejecutadas en la red Blockchain permite la consulta pública de todo el proceso, garantizando su integridad y verificación. El carácter público del registro de operaciones dota a las finanzas descentralizadas de una percepción de confianza y seguridad superior.

Eficiencia: la automatización que proporcionan los Smart Contracts a la contratación y  ejecución de los contratos de servicios financieros proporciona un importante ahorro al usuario si se compara con el coste que tienen esos mismos servicios cuando los proporciona el sistema financiero tradicional. La eliminación de intermediarios supone un evidente ahorro a los usuarios de servicios financieros.

Diversificación: está intrínsecamente unida a la característica de la innovación. Las finanzas descentralizadas poseen un carácter abierto y colaborativo que promueve el desarrollo de una amplia gama de aplicaciones, que sirven de base a los productos y servicios que se comercializan en la red. Las finanzas descentralizadas producen soluciones personalizadas para productos como préstamos o seguros y proporcionan la capacidad de generar ingresos pasivos a los desarrolladores que generan la innovación en la red.

Inclusión financiera: la provisión de servicios financieros de forma global, sin barreras de entrada, de forma accesible y con bajo coste universaliza el acceso a los servicios financieros; es decir, posibilita que muchos más usuarios puedan contratar préstamos, cuentas de crédito, seguros o servicios de asesoramiento. Esto redunda en la inclusión financiera de todos los ciudadanos y posibilita que proliferen los servicios financieros en zonas geográficas con bajo nivel de bancarización tradicional.

Ante esta nueva disrupción los operadores tradicionales, fundamentalmente los bancos, pueden optar por dos caminos: favorecer el desarrollo de las finanzas descentralizadas e integrarse en la red generando nuevas vías de negocio o por el contrario oponerse a la innovación manteniendo el modelo de negocio con su oferta de productos y servicios son alteración.

La segunda opción les aboca a entornos de bajo crecimiento, sobre todo entre las nuevas generaciones de usuarios, y abre la puerta a un posible período de obsolescencia que finiquite su modelo de negocio.

La opción más realista es la primera: integrarse en la red y comenzar a generar nuevos modelos de negocio en el ecosistema de las finanzas descentralizadas. Este es un camino no exento de riesgos, ya que necesita de una reestructuración de su estructura de costes y de una adaptación tecnológica evidente, todo ello manteniendo por otro lado su modelo de negocio tradicional. Sin embargo, aunque los intermediarios financieros tradicionales necesitan integrarse en el ecosistema y promover activamente la innovación de las finanzas descentralizadas, estas deben abordar algunas debilidades si quieren sustituir, o al menos compartir, el negocio financiero con el sistema financiero tradicional. Los más relevantes son dos:

  • La gestión de riesgos financieros no debe ser más laxa por el hecho de que los activos financieros y los servicios se contraten en la red Blockchain en vez de a través del sistema financiero De la correcta gestión del riesgo financiero no sólo depende la viabilidad y rentabilidad del ecosistema financiero sino que depende la estabilidad y el crecimiento económico, por tanto las finanzas descentralizadas no deben ser vistas como un riesgo.
  • La seguridad ha sido el gran activo del sistema financiero tradicionales, seguridad que ha sido apuntalada por la ingente regulación financiera emitida por estados y reguladores. Las finanzas descentralizadas deben colaborar con los reguladores, aceptar su papel de guardianes del sistema financiero y apoyar para que el marco normativo favorezca un entorno de libre competencia entre todos los integrantes del sistema financiero.

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El presupuesto como herramienta de gestión estratégica

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El presupuesto como herramienta de gestión estratégica

 

Cualquier actividad que desarrollamos las personas, no sólo de tipo empresarial sino de cualquier índole, necesita de una planificación previa, una hoja de ruta trazada y diseñada con antelación. En la actividad empresarial esa hoja de ruta es el presupuesto, la herramienta que el área de finanzas pone al servicio de la empresa para facilitar el proceso de gestión estratégica.

El presupuesto es una herramienta útil para la implementación de la estrategia, para distribuir y asignar recursos financieros, humanos o materiales entre los diferentes proyectos o departamentos. El presupuesto permite a la empresa dotarse de un sistema de alerta temprana mediante el control del gasto, la elevación de prioridades y la identificación de fuentes de riesgo entre los diferentes proyectos.

El presupuesto frecuentemente es visto en el seno de la organización como algo impuesto, incomprensible y que tiene como objetivo restringir los volúmenes de gasto e inversión. Sin embargo, el presupuesto no debe ser una herramienta restrictiva que reste tiempo de otras actividades o genere mayor volumen de reporte. La elaboración del presupuesto, además de  dotar a la organización de capacidades y planes de contingencia para afrontar cualquier adversidad, debe permitir la planificación eficaz de la ejecución estratégica y el desarrollo organizado del negocio.

En toda organización empresarial, el presupuesto anual debe ser considerado como la referencia para la gestión financiera, el esqueleto interno de la empresa que la dota de consistencia y predictibilidad. Marca los límites en la ejecución y por tanto es el marco organizativo que tiene la empresa para asignar correctamente los recursos disponibles, desarrollando las políticas de eficiencia y productividad necesarias. El presupuesto permite fijar objetivos de gestión financiera al conjunto de la empresa, permitiendo medir los resultados de cada función de forma independiente y objetiva, analizando las posibles desviaciones y orientando los esfuerzos de la empresa a la consecución de los objetivos estratégicos de mediano y largo plazo. 

Finalmente el presupuesto permite a la empresa coordinar todos los esfuerzos en la búsqueda del objetivo común, analizando las capacidades excedentarias o deficitarias, para mejorar la coordinación de las áreas comerciales y de soporte.

¿Cómo se integran el presupuesto anual y el plan estratégico?

Una compañía desarrolla su plan estratégico a través de lo que se suele denominar mapa estratégico. El mapa estratégico permite la fijación de los objetivos estratégicos de un negocio y tiene habitualmente cuatro dimensiones: financiera, de clientes, de procesos y de recursos.

La perspectiva financiera es la que está más entroncada con el presupuesto anual, ya que permite a la empresa fijar los objetivos de gestión financiera compatibles con los objetivos de crecimiento y productividad que marca el plan estratégico.

La perspectiva de cliente pretende identificar el nicho de clientes potenciales que la empresa debe abordar en la ejecución de su hoja de ruta estratégica. Dichos clientes son los elegidos por la empresa para generar los ingresos que permitirán cumplir los objetivos del presupuesto. La perspectiva de cliente también debe fijarse en la percepción que los clientes tienen de la empresa, ya que esta es clave para lograr recurrencia y fidelidad en los clientes.

La perspectiva de procesos se centra en la ejecución de todas las actividades o tareas necesarias para dar forma a la propuesta de valor de la empresa. El desarrollo de marca, los procesos productivos o el servicio logístico son elementos claves de esa propuesta de valor que pretende fidelizar y retener al cliente, diferenciarse de los competidores y por tanto es esencial para lograr la consecución de los objetivos de gestión financiera marcados en el presupuesto.

La perspectiva de recursos se centra en las personas que forman la organización y en las infraestructuras que la empresa necesita para desarrollar su proyecto empresarial. Las personas necesitan conocimientos, habilidades y competencias que deben ser abordadas en esta perspectiva. Es evidente que sin las personas adecuadas y sin las infraestructuras necesarias no es posible conseguir los objetivos de gestión financiera del presupuesto.

Después del análisis individualizado y detallado de cada perspectiva del mapa estratégico es evidente afirmar que presupuesto y plan estratégico deben ir de la mano y estar plenamente integrados. El presupuesto es una herramienta al servicio del proceso de gestión estratégica, que fija objetivos de gestión financiera pero que no necesita sólo recursos financieros. El presupuesto tiene que dimensionar todos los recursos, de cualquier índole, para trazar una ejecución creíble y realista del plan estratégico de la empresa.

¿Qué técnicas de presupuestación existen?

El presupuesto tiene dos componentes claramente diferenciados: la continuidad de operaciones y el presupuesto incremental.

Las empresas no comienzan su vida cada uno de enero sino que la continúan, por ello es fundamental estimar los resultados financieros que en años venideros van a proporcionar las operaciones ejecutadas en años anteriores. Atendiendo al proceso de gestión estratégica, el presupuesto de continuidad no es tan relevante como la parte incremental, ya que son operaciones sobre las que la empresa no puede ejecutar ninguna modificación o adecuación, pero es un ejercicio fundamental para lograr una correcta presupuestación.

Por otro lado, el presupuesto incremental es el componente más relevante del presupuesto para el plan estratégico. Se trata de presupuestar los efectos que tienen en el año en curso elementos como los cambios en la política de inversiones o en la estrategia de clientes.

Las cuatro principales técnicas de presupuestación son las siguientes:

  • Presupuesto base cero. El presupuesto base cero tiene como fundamento que toda iniciativa debe estar sometida al análisis coste/beneficio. Con lo anterior busca dotar de mayor racionalidad y garantías al proceso de asignación de recursos, por tanto suele ser considerada la técnica más compleja y sofisticada. Cualquier actividad, iniciativa, gasto o inversión puede ser suprimida si su relación coste/beneficio no es la óptima independientemente de su trayectoria o relevancia pasada.
  • Presupuesto en base a las actividades. Su objetivo es aumentar la eficiencia de la compañía, por ello busca el origen de los costes de cada proyecto o iniciativa consiguiendo una dotación de recursos más eficiente. El proceso asigna costes a actividades y mediante los inductores de coste, se derraman alas diferentes actividades, proyectos o clientes.
  • Presupuesto histórico. Permite detectar riesgos y oportunidades en la ejecución presupuestaria en base al estudio de la información histórica, generando planes de actuación ante cualquier adversidad e incluyendo los mismos en la elaboración del presupuesto.
  • Gestión sin presupuesto. Supone la abolición del presupuesto como herramienta de gestión financiera. Dado que es imposible gestionar una empresa sin un marco financiero adecuado, lo que promueve esta técnica es la existencia de un número mayor de “pequeños presupuestos” más cercanos a la ejecución que permiten una gestión financiera más ágil. Más que negar la necesidad de un presupuesto, buscan adaptar la herramienta y acercarla a la ejecución del plan estratégico.

El presupuesto es una herramienta fundamental de la gestión empresarial. Cuantifica los objetivos de ingresos y permite desarrollar políticas de gasto e inversión creíbles y compatibles con el crecimiento y rentabilidad que el plan estratégico fija para el negocio.

Impacto de las finanzas corporativas en la definición de la estrategia empresarial

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Impacto de las finanzas corporativas en la definición de la estrategia empresarial 

 

La gestión adecuada del capital por parte de una organización empresarial es el único camino para asegurar su supervivencia. Dicha gestión es la tarea fundamental de las finanzas corporativas. Por tanto, se pueden definir las finanzas corporativas como la rama de las finanzas que se encarga de diseñar la estructura financiera óptima de una empresa con el objetivo de maximizar el valor de los accionistas; es decir de maximizar la rentabilidad para los dueños de la empresa. 

Con el fin de lograr dicho objetivo, las funciones del área de finanzas corporativas de una empresa se pueden valorar desde tres perspectivas: 

  • Perspectiva informativa: el área de finanzas corporativas tiene el deber de informar al equipo directivo sobre las decisiones financieras de la empresa que influyen el diseño de la estrategia empresarial. El manejo preciso de la información financiera corporativa y que la misma muestre el desempeño real y fiel de la empresa son obligaciones de las finanzas corporativas. 
  • Perspectiva decisiva: la función de finanzas corporativas participa en el análisis y valoración que tienen las decisiones financieras y estratégicas en el conjunto de la empresa. Su función es asegurar, desde el punto de vista financiero, la correcta evolución del plan estratégico. 
  • Perspectiva ejecutiva: una vez tomada, por parte de la dirección de la empresa, una decisión financiera es el área de finanzas corporativas el encargado de ejecutar la misma.  
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¿Qué decisiones son tomadas por parte de las finanzas corporativas?

Las finanzas corporativas son el punto de entrada de la empresa en el mercado de capitales. Esto significa que:

  • Las finanzas corporativas son las encargadas de encontrar las fuentes de financiación óptimas, que son las de menor coste para la empresa.
  • Las finanzas corporativas deben velar porque los recursos financieros captados sean utilizados de forma correcta por la empresa; es decir, obteniendo para los accionistas el máximo retorno posible.

Por tanto el impacto que tienen las finanzas corporativas en el diseño y desarrollo de la estrategia empresarial se plasma en tres ámbitos de decisión dentro de la empresa:

  • Decisiones de inversión.
  • Decisiones de financiación.
  • Decisiones sobre dividendos.

Las decisiones de inversión se centran en analizar si cada proyecto o iniciativa propuesta por la empresa produce una rentabilidad operativa superior a una determinada tasa o umbral mínimo fijado por el área de finanzas corporativas. Esta tasa es el denominado coste de capital, que indica a partir de qué nivel de rentabilidad se genera valor para el accionista.

Es frecuente contar en las empresas con una herramienta denominada presupuesto de capital, que permite a la empresa conocer el posicionamiento adecuado de sus activos ajustado la rentabilidad esperada al riesgo asumido.

Para poder tomar decisiones financieras correctas en materia de inversión, el área de finanzas corporativas necesita de información contable que describa la salud financiera de la empresa. La información contable permite conocer los gastos de capital y los flujos de efectivo que son necesarios para calcular las rentabilidades esperadas para los proyectos.

Las decisiones de inversión buscan responder a dos preguntas básicas para la empresa: ¿dónde se puede ganar dinero? y ¿cómo se está gastando el dinero?

En el ámbito de las decisiones de financiación, el objetivo es encontrar la estructura financiera óptima para la empresa. Es decir, la mejor combinación posible entre fuentes de financiación ajenas y propias. De esta forma, una vez decidido qué proyectos representan las mejores decisiones de inversión para la empresa, las finanzas corporativas han de aportar la respuesta a como se va a financiar. Esta respuesta siempre ha de encontrarse en un marco de maximización del valor entregado por la empresa a sus accionistas.

Las dos alternativas en materia de financiación que tiene una empresa son:

  • Fuentes de financiación propias: son los accionistas los que aportan los nuevos recursos financieros, bien con aportación de nuevo capital o renunciando a la distribución de parte del capital generado por la empresa con anterioridad.
  • Fuentes de financiación ajena: los recursos financieros se captan contrayendo deuda por parte de la sociedad con inversores. La deuda tiene un coste explícito, las tasas de interés cobradas por el acreedor, a diferencia del capital social que tiene un coste implícito denominado coste de capital. El coste de capital es el objetivo de rentabilidad mínima esperado por el accionista al invertir en la empresa.

La estructura financiera óptima se alcanza cuando existe equilibrio entre la deuda y el capital que sea sostenible y permita no depender de una sola fuente de financiación. Una deuda excesiva puede incrementar el riesgo de impago y por tanto llevar a la insolvencia a la empresa. Por contra, depender en exclusiva de los accionistas elimina el efecto positivo de la deuda sobre la rentabilidad y reduce el apetito inversor por la empresa. Matemáticamente, la estructura financiera óptima se alcanza cando la combinación entre deuda y capital minimiza el coste financiero medio ponderado, denominado por el acrónimo WACC (en inglés, Weighted Average Cost of Capital).

Respecto a la distribución de dividendos, el objetivo es determinar si excedente monetario generado por la empresa durante un período de tiempo debe ser distribuido a los accionistas vía dividendo o debe ser retenido para financiar el crecimiento de la empresa. La del dividendo no es una decisión financiera binaria, sino que el punto óptimo suele encontrarse en distribuir una parte del excedente y retener otra parte dentro de la empresa

Siendo el objetivo de las finanzas corporativas maximizar el valor del accionista, la decisión de distribuir dividendos se toma comparando la rentabilidad operativa de la empresa, la que ha generado el posible dividendo, con las alternativas de inversión disponibles en la empresa. Si las alternativas propuestas presentan retornos superiores al actual que tiene la empresa, es aconsejable financiarlos con capital ya que aumenta el valor del accionista. Si ocurre lo contrario, no es óptimo para el accionista invertir en esos proyectos el capital porque destruyen el valor generado y es preferible distribuir el excedente acumulado vía dividendo.

Por tanto, es evidente el impacto que tienen las finanzas corporativas en el diseño de la estrategia empresarial. Las finanzas corporativas diseñan la estructura financiera de la empresa para maximizar el valor del accionista, qué es el objetivo principal de todo plan estratégico. Analizando los detalles de un plan estratégico, las finanzas corporativas analizan y toman decisiones sobre aspectos nucleares de cualquier plan estratégico como son: la toma de decisiones en materia de inversión, el diseño de la estructura financiera óptima y la distribución de dividendos a los accionistas.

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